作为一个多重背景（部分金融市场从业者，部分金融市场领域大学教授）的人士而言，中国呈现了一个非常有趣的金融市场发展状态可供我观察。国际媒体上大量报道了有关中国GDP水平、消费主义和技术进步的文章，但有关中国金融市场的讨论却少得多。

按名义货币计算，美国是世界上最大的经济体，中国是第二大经济体。然而，这两个国家的金融市场构成有很大不同。据以往研究——一项2010年麦肯锡全球研究院的研究指出，中国商业银行(非证券未偿贷款)占其GDP的份额为45.4%，而在美国，这一数字只有9.5%，意味着在中国银行到证券的转变还相当不健全。自那以来，中国政府债券市场大幅增长，但正如我们从上图中看到的那样，中国股权市场资本化仍远低于许多工业国家。美国国民总收入（GNI）比例约为146%，而中国约为91%。

中国许多老牌企业都是国有企业，或国有企业拥有所有权或由国有企业担保。这对投资者进行多元化投资有较大影响。然而，从人工智能(AI)、大数据(Big data)到云计算（Cloud computing) (简称“ABC”)，许多新行业和新医疗行业都是由纯私营企业驱动的。此外，这些新公司中有大量是中小型企业，而非大企业。为了这些新兴产业的发展和繁荣，以及整体经济和个体企业的利益，他们需要更为全面的资本市场。

2010年春，我参与了国家发改委培训中心的一个新项目。它创立了公司金融咨询证书项目，目的在于对商业银行人士进行公司金融领域再培训。起初，中国有两家大型证券交易所，一家在上海，另一家在深圳。2012年，新三板在北京挂牌。在过去的几年里（主要是在过去的两年里），我们已看到几个省级板块或“四板”在中国成立。从今夏开始，我的公司SEIML成为了苏州股权交易所(SEE)的战略合作伙伴，该交易所成立于2016年4月。类似苏股交这种交易所的使命是支持对中国未来增长至关重要的新中小企业，同时将股权融资从私募转向“交易所内”。其目标是提高公司治理和财务透明度，从而增强公众对证券市场的信心。

我应该为那些国际市场人士澄清一点，这些四板会自称为“场外交易市场(OTC)”，甚至在证监会一些关于交易所内容的文件中，“私募股权投资“一词也常出现。它们确实与主板有些不同，只对成熟的机构投资者(而非散户)开放，但它们并非“场外交易”市场——它们所有的信息披露和申报都是在交易所进行，你可能会在其它国家的二级市场看到这些信息。这也意味着它们并非是我们在中国以外所说的私募股权投资。

过去几年里，国内交易所的发展和国家层面的培训，一前一后到位，这一点非常有意思，这绝对是一项“计划”。但在这个计划中还有另一个元素，那便是基金小镇的创立，并在苏州进行大规模建设。

广泛的股权投资(及其他证券)人群可以给经济带来好处，并能支持个人的长期储蓄。在类似美、英等国家，散户投资者相当普遍。但是，正如我在其他地方提到过，如果“散户投资者”要做出明智的决定，不被误导买入不符合他们风险系数的证券，那么他们需要一定的知识和教育储备。泡沫和违规销售一直是其他地区散户广泛参与股权市场的不利因素。公众教育是一个重要成分，但它也需要很长时间才能到位。金融中心的另一个重要成分是为投资者和发行人提供高质量的研究信息。我们目前正在与一家专注统计和研究的公司进行探索性谈判，以建立一个合资企业，重点关注苏州内的行业和公司，以及对苏州有兴趣的行业和公司。交易所将推动此发展、研究和教育。

苏州正在建立的行业和金融市场的生态系统令人着迷。多年来，一直有一个市层面的政策，吸引不同类型的产业到苏州，其中大部分是通过苏州工业园区吸引。最新阶段的产业战略是吸引“ABC产业”，即人工智能、大数据和云计算，不过医疗保健和生物医疗也将是重点。股权交易所处于发行人—投资者生态系统的中心地位，是为江苏省内进行股权融资的平台(来自省外的公司和机构投资者也有资格参与该交易所)。目前可发行普通股、优先股和可转换债券，产品范围未来可能会增加。

2017年3月29日，苏州工业园区“领军秀”首次项目路演在苏州股权交易所举行，共有5个优质ABC(人工智能、大数据、云计算)项目参与。

有投资机构直接通过交易所进行首次发行，与这些投资者打交道的将是基金经理，而基金经理可向散户投资者提供投资建议，如何投资被打包成基金的证券。此外，SEIML与交易所的合作则是将创建苏州国际板(SIB)，这是一个独立的资产类别，外商独资或控股的中小企业可以在这里挂牌和筹集人民币资金。这为中国的投资机构创造了一个新的资产类别，提供了额外的多元化效益。

我最早的市场体验之一是20世纪80年代在瑞银集团(UBS)工作，当时瑞银在发展加拿大欧洲债券市场方面发挥了关键作用。我发现这是一段很有趣的经历。与过去几十年欧洲债券市场的爆炸式增长相比，中国证券市场的增长正在以一种更稳定、更有计划的方式进行。有机会参与建立新市场十分令人着迷。尽管投资银行人士在2008年后名声不佳(其中一些的确是罪有应得)，但广泛、深入和运转良好的资本市场对我们的经济增长和为我们的未来提供储蓄至关重要。

John D. Evans, CFA

SEIML创始人

2018年1月3日